Nach der Telefonkonferenz zur Ergebnisbekanntgabe überarbeiten wir unsere Annahmen zu Optoelektronik. Ein struktureller Wandel in der Architektur von KI-Datenzentren hin zu optischen Verbindungen löst einen mehrjährigen Kapazitätsausbau aus und untermauert eine beträchtliche jährliche potenzielle Gelegenheit von etwa 0,5 Mrd. EUR. Diese Nachfrage wird durch einen strukturellen Kapazitätsengpass, steigende Prozesskomplexität (insbesondere bei PICs) und eine zunehmende Standardisierung auf der G10-Plattform von AIXTRON verstärkt, was sowohl die Preismacht als auch den Marktanteil unterstützt. Allerdings hat sich die Sichtbarkeit im Bereich Optoelektronik zwar verbessert, da die Aufträge bis 2027 reichen, bleibt die Erholung im Bereich Leistung jedoch ungewiss und dürfte wahrscheinlich auf Ende 2026 oder 2027 verschoben werden. Da die Bewertung bereits eine reibungslose Umsetzung sowie eine zeitgerechte Erholung im Bereich Leistung einpreist, sehen wir nur begrenztes Aufwärtspotenzial und wenig Spielraum für Fehltritte oder Verzögerungen, was zu einem ungünstigen Risiko-Ertrags-Verhältnis führt. Daher bestätigen wir unser SELL-Rating mit einem erhöhten Kursziel von 40,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/aixtron-se

Nemetschek (NEM) hat ein starkes Q1 geliefert und bestätigt damit das solide zugrunde liegende Momentum trotz Währungsdruck. Die Umsätze wuchsen um 17 % im Jahresvergleich (c.c.) auf 313 Mio. EUR, während das berichtete Wachstum aufgrund der Schwäche des USD auf 10,7 % begrenzt war. Das EBITDA stieg überproportional um 29,6 %, wobei die Margen 31,4 % erreichten und damit den operativen Hebel verdeutlichen. Das Wachstum wurde durch Abonnements/SaaS (+35,4 % im Jahresvergleich c.c.) und ARR (+21 % im Jahresvergleich c.c.) vorangetrieben, was den weitgehend abgeschlossenen Übergang zu wiederkehrenden Einnahmen bestätigt. Das Build-Segment blieb der Haupttreiber (+29,8 % im Jahresvergleich c.c.), während andere Segmente weniger dynamisch, aber dennoch stark im Umsatzwachstum waren. Trotz starker Fundamentaldaten senken wir die Schätzungen aufgrund von Währungs- und makroökonomischer Unsicherheit und reduzieren unser Kursziel auf 95,00 EUR von 109,00 EUR, wobei wir die Kaufempfehlung (BUY) bekräftigen. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nemetschek-se

Stabilus hat die endgültigen Ergebnisse für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2026 veröffentlicht, die mit den vorläufigen Zahlen übereinstimmen. Der Umsatz belief sich auf 304,9 Mio. EUR (-9,8 % im Vergleich zum Vorjahr) und das bereinigte EBIT wurde mit 34,1 Mio. EUR angegeben, während das berichtete EBIT auf 24,6 Mio. EUR fiel. Die bereinigte EBIT-Marge blieb stabil bei 11,2 %, während die berichtete Marge leicht auf 8,1 % anstieg. Die Widerstandsfähigkeit der Margen wurde jedoch hauptsächlich durch Kostensenkungen erreicht, da die Aufwendungen für Forschung und Entwicklung sowie Vertrieb und Verwaltung um 7,6 Mio. EUR gesenkt wurden, anstatt durch zugrunde liegende operative Stärke. Die regionale Performance war gemischt, mit stabilen Ergebnissen in der EMEA-Region, schwächeren Ergebnissen in den Amerikas und deutlich niedrigeren Umsätzen in der APAC-Region, jedoch verbesserten Margen. Das Management bestätigte den Fortschritt der Transformation. Insgesamt werden die Margen von Stabilus verteidigt, doch eine Neubewertung würde eine Erholung der Nachfrage und eine stärkere Cash Conversion erfordern. Ohne Änderungen an unseren Schätzungen bestätigen wir unser Kursziel von 24,00 EUR und bekräftigen unsere Kaufempfehlung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/stabilus-se

Die vorläufigen Ergebnisse von INDUS für das erste Quartal 2026 zeigen eine Dichotomie zwischen herausragender operativer Leistung und erheblichem Druck auf den Cashflow. Während die Margen mit 9,6% ein starkes Niveau erreichten, angetrieben durch einen beispiellosen Anstieg der Wolframpreise, führte der daraus resultierende Anstieg des Working Capitals zu einem signifikanten Free Cash Flow (FCF) Abfluss von 74,1 Mio. EUR und einer Senkung der Prognose für die Liquidität im Gesamtjahr auf Break-even. Die Entscheidung des Managements, die Gewinnprognose für das Geschäftsjahr 2026 anzuheben, signalisiert jedoch ein starkes Vertrauen in die Preissetzungsmacht des Unternehmens und die Resilienz der Segmente. Wir betrachten den aktuellen Cashflow-Druck als ein vorübergehendes Nebenprodukt der Sicherstellung von Lieferungen in einem boomenden Markt. Daher bestätigen wir unser BUY-Rating mit einem neuen Kursziel von 40,00 EUR (zuvor 35,00 EUR). Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/indus-holding-ag

Delivery Hero hat ein solides erstes Quartal geliefert, mit einem GMV von 12,5 Mrd. EUR (+8,8% yoy LfL), was leicht über den Konsensprognosen liegt und im Einklang mit der Jahresprognose steht. Der Segmentumsatz erreichte 3,7 Mrd. EUR (+17,8% yoy LfL). Die regionalen Trends haben sich verbessert, wobei Korea wieder auf Wachstumskurs ist, gute Dynamik im MENA-Raum (insbesondere in Saudi-Arabien) zu verzeichnen war und temporärer Druck in Spanien voraussichtlich umkehren wird. Quick Commerce bleibt ein wesentlicher Treiber (+30% yoy, 18% GMV-Anteil). Die Prognose wurde bekräftigt, wobei das Managementvertrauen eher zur oberen Hälfte tendiert. Der Verkauf des Taiwan-Geschäfts und die Aufstockung von Aktionär Uber bieten zusätzliche Unterstützung. Wir bestätigen unser BUY-Rating und das Kursziel von 28,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/delivery-hero-se

BASF verzeichnete im ersten Quartal eine moderate Übertreffung der angepassten EBITDA-Erwartungen, jedoch bleibt die Qualität schwach, hauptsächlich bedingt durch das Volumenwachstum (insbesondere aus China und dem Hochlauf in Zhanjiang) anstelle einer zugrunde liegenden Nachfrage. Anhaltender Preisdruck (-4,8 % ohne Metalle) und Währungsrisiken belasten die Rentabilität, insbesondere in den upstream-Segmenten. Die operationale Resilienz verbessert sich, jedoch wird dies durch Kostendisziplin, Portfolioflexibilität und vorübergehende Lieferunterbrechungen (Naher Osten) unterstützt, die kurzfristig die Preise stützen. Das Management hat die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 beibehalten, jedoch auf makroökonomische Risiken hingewiesen, was die Abwärtsrisiken für das zweite Halbjahr verstärkt. Wir betrachten die jüngste Volumenstärke als teilweise transitorisch und bekräftigen daher die HOLD-Empfehlung mit einem Kursziel von 52,00 EUR, während wir auf klarere Hinweise auf eine nachhaltige Erholung warten. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/basf-se

PUMA hat im ersten Quartal solide Ergebnisse gemeldet, mit einem Umsatz von 1,86 Mrd. EUR, der leicht über den Erwartungen lag (-1,0% bereinigt um Wechselkursänderungen), unterstützt durch eine Bestandsreduzierung. Die regionale Performance war gemischt, mit Stärke in den Amerikas und im Asien-Pazifik-Raum, während die EMEA-Region weiterhin schwach blieb. Die Profitabilität überraschte positiv, während die Bruttomarge auf 47,7% anstieg und das EBIT 51,9 Mio. EUR erreichte, was auf eine bessere Kostenkontrolle und günstige Mixeffekte zurückzuführen war. Trotz des starken Starts bestätigte das Management die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 und betonte, dass das Jahr weiterhin eine Übergangsphase mit anhaltenden Restrukturierungseffekten bleibt. Die Ernennung von Mark Langer zum CFO unterstützt die nächste Phase der Umsetzung. Wir erhöhen unser Kursziel auf 25,00 EUR (von 23,00 EUR), HALTEN. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/puma-se

Fielmann hat seine endgültigen, rekordverdächtigen Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 veröffentlicht (Umsatz: 2,4 Mrd. EUR; Nettogewinn: 205 Mio. EUR) und meldete widerstandsfähige Umsätze im ersten Quartal 2026 von 613 Mio. EUR (+2,3% cc), trotz erheblicher wetterbedingter Einflüsse. Für das Geschäftsjahr 2026 prognostiziert die Gruppe ein Umsatzwachstum von 5-7%, obwohl die EBITDA-Marge aufgrund hoher strategischer Investitionen in KI und medizinische Kapazitäten in den USA voraussichtlich bei etwa 23% liegen wird. Unserer Ansicht nach bestätigen das Fehlen von Überraschungen in den endgültigen Zahlen für das Geschäftsjahr 2025 und die stabile Leistung im ersten Quartal die operative Stärke der Gruppe. Wir sind der Überzeugung, dass die intensive Investitionsphase ein vernünftiger Schritt in Richtung Skalierbarkeit der Vision 2035 ist. Daher bestätigen wir unsere BUY-Empfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 68,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fielmann-group-ag

Die Ergebnisse von Nagarro für das Geschäftsjahr 2025 zeigen ein gemischtes, aber stabiles Bild. Während die Umsätze in einem herausfordernden Umfeld moderat wuchsen (+2,8% im Jahresvergleich), blieb die zugrunde liegende operative Leistung solide, was sich in verbesserten Bruttomargen und einer widerstandsfähigen Cash-Generierung widerspiegelt. Die Ergebnisentwicklung wurde durch nicht-operative Effekte beeinträchtigt, die die operative Ertragsqualität verzerren. Der Ausblick für das Geschäftsjahr 2026 deutet auf stabile Margen, jedoch auf anhaltende Schwäche beim Umsatz hin, was auf ein vorsichtiges Nachfrageumfeld und begrenzte kurzfristige Visibilität zurückzuführen ist. Wir senken unsere Schätzungen, um den makroökonomischen Gegenwinden und Investitionen Rechnung zu tragen, und überarbeiten unser Kursziel auf 75,00 EUR (alt: 87,00 EUR), während wir das Rating BUY aufgrund intakter Fundamentaldaten und attraktiver Bewertung beibehalten. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nagarro-se

H2APEX lieferte ein starkes Q4 und übertraf die Erwartungen deutlich, was eine solide operative Umsetzung trotz anhaltender EBITDA-Verluste unterstreicht. GJ25 spiegelt einen klaren strategischen Wandel weg von EPC-Aktivitäten wider, was zu geringeren Umsätzen, aber einer verbesserten Auftragsdynamik führte, unterstützt durch ein starkes Book-to-Bill-Verhältnis und einen deutlich höheren Auftragsbestand, der die Visibilität erhöht. Die GJ26-Guidance des Managements bestätigt eine Rückkehr zum Wachstum und liegt vollständig im Rahmen der Erwartungen, gestützt durch vertraglich gesicherte Umsätze und erste Beiträge aus einem eigenen Projekt, mit weiterem Upside aus der breiteren Pipeline eigener Green-Hydrogen-Projekte. Insgesamt gewinnt der Übergang zu einem stärker projektbasierten Geschäftsmodell an Dynamik und verbessert die mittelfristige Visibilität sowie die Umsatzqualität. Kurzfristig bleiben die Ergebnisse durch Vorabinvestitionen belastet, doch eine wachsende Pipeline, verbesserte Umsatzqualität und starke Nachfrage nach grünem Wasserstoff untermauern einen überzeugenden langfristigen Investment Case. Wir bekräftigen unser Spec. BUY Rating mit einem Kursziel von 3.00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/h2apex-group-sca