Nach der Teilnahme von TKMS an der mwb research German Select Conference wurde unser Vertrauen in die strukturellen Stärken des Geschäftsmodells erneut bestätigt. Unserer Ansicht nach verkennt der Markt weiterhin, dass sich TKMS fundamental von landbasierten Verteidigungsunternehmen unterscheidet, mit langfristiger Visibilität durch Marineprogramme, einem extrem hohen Auftragsbestand und weiterem Margenpotenzial. BUY, Kursziel EUR 125,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tkms-ag-co-kgaa

HEIDELBERG hat seine Prognose für die bereinigte EBITDA-Marge für das Geschäftsjahr 25/26 auf etwa 6,6% (zuvor etwa 8,0%) gesenkt, bedingt durch geopolitische Spannungen, Währungsrisiken und eine schwächere Produktmischung. Trotz dieser Anpassung bleibt der Umsatz stabil bei etwa 2,4 Mrd. EUR. Das Unternehmen investiert stark in seine neue Verteidigungs- und Energie-Säule (HDAT), was sich negativ auf die aktuellen Margen auswirkt, jedoch zukünftiges Wachstum verspricht. Obwohl die kurzfristige Stimmung durch die Gewinnwarnung gedämpft ist, unterstützen die zugrunde liegenden Effizienzgewinne und die strategische Neupositionierung eine Erholung, sobald sich die makroökonomischen Bedingungen stabilisieren. Wir sind der Überzeugung, dass das langfristige Investitionsargument intakt bleibt, weshalb wir unsere BUY-Empfehlung und ein Kursziel von 2,60 EUR beibehalten. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/heidelberger-druckmaschinen-ag

Wir erwarten, dass SUSS im ersten Quartal schwache Ergebnisse melden wird, die den Tiefpunkt markieren, mit einem Umsatz von etwa 95 Mio. EUR (-20% qoq) und einem EBIT nahe der Gewinnschwelle. Dies spiegelt die verzögerte Auswirkung des schwachen Auftragseingangs 2025, niedrige Volumina sowie anhaltende Ramp-up- und F&E-Kosten wider. Die zugrunde liegenden Fundamentaldaten verbessern sich jedoch, da wir einen Auftragseingang von über 130 Mio. EUR (+10% qoq) erwarten, getrieben durch eine starke Nachfrage im Bereich Künstliche Intelligenz (HBM/CoWoS) und Folgeaufträge. Wir gehen davon aus, dass dieser Auftragsmomentum bis ins zweite Quartal anhält, was Spielraum schafft, um den Guidance-Korridor für das Gesamtjahr nach oben zu korrigieren. Daher bestätigen wir unser BUY-Rating und erhöhen unser Kursziel auf 70,00 EUR (von 61,00 EUR), was unser wachsendes Vertrauen in die Auftragswiederbelebung und die Wachstumsdynamik im mittelfristigen Zeitraum widerspiegelt. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/suss-microtec-se

HMS Bergbau berichtete vorläufige Umsätze für das Geschäftsjahr 2025 in Höhe von 1,22 Mrd. EUR, was unter dem Ausblick und Markterwartungen von etwa 1,5 Mrd. EUR lag, bedingt durch niedrigere Kohlenpreise, während die Volumina weitgehend stabil blieben. Das implizierte operative EBITDA von 22,4 Mio. EUR entsprach weitgehend unseren Schätzungen, während das berichtete EBITDA von 59,4 Mio. EUR durch einen IFRS-Konsolidierungseffekt von 37 Mio. EUR der Botswana-Aktivitäten aufgebläht wurde. Laut dem Management hat das erste Quartal 2026 gut begonnen. So sollen beide Minen im Mai ihre geplante Kapazität erreichen und ab dem dritten Quartal für Cash-Rückflüsse sorgen. Währenddessen gelingt es im Geschäft mit Schiffskraftstoffen Störungen im Nahen Osten (Straße von Hormus) zu kompensieren. Das Management sieht angesichts der geopolitischen Unsicherheiten von einem Jahresausblick ab. Bisher bieten die Rohstoffmärkte eine konstruktive Grundlage für unsere Schätzungen, die jedoch bei Veröffentlichung der geprüften Zahlen einer Überprüfung unterzogen werden. Wir bestätigen unser Kursziel von 70,00 EUR und die BUY-Empfehlung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hms-bergbau-ag

Ernst Russ diversifiziert seine Flotte durch den Erwerb von vier IMO II Chemikalien- und Produkttankern mit fünfjährigen Festcharterverträgen, was einen zusätzlichen Auftragsbestand von 126 Mio. USD generiert. Die Gesamtinvestition wird auf etwa 120 Mio. EUR (140 Mio. USD) geschätzt, wahrscheinlich finanziert mit einem typischen Eigenkapitalanteil von 30% (mwb Schätzung). Bemerkenswert ist, dass der gesicherte Charterauftragsbestand von 126 Mio. USD einen erheblichen Teil der Gesamtinvestition abdeckt und somit die Akquisitionskosten effektiv "vorab erwirtschaftet". Dieser Schritt verringert die Abhängigkeit vom Containermarkt und verbessert die langfristige Cashflow-Transparenz ab 2027. Unserer Ansicht nach stärkt diese "de-risked" Expansion die Bewertungsbasis des Unternehmens und unterstützt eine stabile Dividendenperspektive. BUY, mit neuem Kursziel von 13,50 EUR (zuvor 12,50 EUR) nach Aktualisierung der Flotte von Ernst Russ und unserer Prognosen. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/ernst-russ-ag

AIXTRON hat im ersten Quartal schwache, aber erwartete Ergebnisse geliefert, die durch deutlich stärkere als erwartete Auftragseingänge im Bereich der Optoelektronik ausgeglichen wurden. Dies führte zu einer Anhebung der Prognose für das Geschäftsjahr 2026 und bestätigt einen frühen Zyklus der Photonik. Wir sind der Ansicht, dass die Stärke im Bereich der Optoelektronik voraussichtlich anhalten wird. Während dies die kurzfristige Sichtbarkeit verbessert und die Ausführung entriskiert, bleiben unsere breiteren Bedenken hinsichtlich der verzögerten Erholung im Bereich SiC und des Zeitpunkts der AI GaN Aufträge unverändert. In der Zwischenzeit sehen wir die Bewertung als zunehmend angespannt, da sie bereits eine starke und reibungslose Erholung bis 2027–2028 einpreist, was das Risiko-Ertrags-Verhältnis auf diesen Niveaus ungünstig macht. Wir erhöhen unser Kursziel auf EUR 33.00 und bestätigen unsere SELL-Einstufung . Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/aixtron-se

Auf unserer German Select Conference bestätigte Thomas Fischler, der Leiter der Investor Relations von Drägerwerk (Dräger), die strategische Neuausrichtung von Dräger in Richtung Rentabilität, mit dem Ziel einer EBIT-Marge von etwa 10 % im mittelfristigen Zeitraum, unterstützt durch Preisanpassungen, Kostendisziplin und Portfolio-Optimierung. Im Geschäftsjahr 2025 erzielte das Unternehmen Rekordumsätze von 3,48 Mrd. EUR und ein EBIT von 233 Mio. EUR (6,7 % Marge), trotz erheblicher Gegenwind durch Währungs- (ca. -45 Mio. EUR) und Zollbelastungen (ca. -25 Mio. EUR). Beide Geschäftsbereiche zeigten betriebliche Verbesserungen, wobei der Bereich Sicherheit der Haupttreiber der Marge bleibt. Die Prognose für 2026 deutet auf fortgesetzte Fortschritte, jedoch auf kurzfristige Volatilität hin. Insgesamt bleibt das strukturelle Margenziel intakt. Ein Video der Präsentation ist verfügbar unter https://research-hub.de/events. Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 108,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/draegerwerk-ag-co-kgaa

Auf der mwb German Select Conference hob Alina Köhler, die Leiterin der Investor Relations von Verbio, die jüngsten Entwicklungen und die Perspektiven des Unternehmens hervor. Sie stellte fest, dass die anhaltende geopolitische Unsicherheit und Störungen, Probleme in der Lieferkette sowie die Abhängigkeit Europas von Energieimporten weiterhin die Volatilität auf den Energiemärkten antreiben, während die strukturelle Nachfrage nach Dekarbonisierung stark bleibt. Verbio profitiert hiervon aufgrund der kurzfristigen Bedürfnisse nach Energiesicherheit und langfristigen strukturellen Rückenwind, die durch die Dekarbonisierung und unterstützende regulatorische Rahmenbedingungen für erneuerbare Brennstoffe gefördert werden. Die jüngste Leistung wurde hauptsächlich durch externe regulatorische Verzerrungen im europäischen CO₂-Markt beeinflusst, nicht durch operationale Schwächen, während das Volumenwachstum und die frühe EBITDA-Erholung auf eine Verbesserung der Dynamik hindeuten. Mit Blick nach vorne unterstützen die erhöhte Nachfrage, die regulatorische Normalisierung in Europa, der Hochlauf in den USA, Effizienzgewinne sowie höhere GHG-Quotenpreise den Ausblick. Daher bestätigen wir unsere KAUFEN-Empfehlung und Kursziel von 50,00 EUR. Die Aufzeichnung des Roundtables ist hier verfügbar: https://research-hub.de/events. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/verbio-se

tonies lieferte starke FY25-Ergebnisse und bestätigte damit die zuvor veröffentlichten, positiven vorläufigen Zahlen. Der Umsatz stieg um 36%, getragen von der internationalen Expansion (Nordamerika +40%, Rest der Welt +68%), während auch die DACH-Region weiterhin solide wuchs (+16%). Das Wachstum wurde durch die erfolgreiche Einführung der Toniebox 2 sowie das skalierbare Razor-and-Blade-Geschäftsmodell unterstützt, wobei die Verkäufe der Tonies-Figuren um rund 41% zunahmen, verglichen mit einem Anstieg der verkauften Boxen von etwa 8%. Die Profitabilität verbesserte sich deutlich, mit einer adjustierten EBITDA-Marge von 8,6% (+110 BP), getrieben durch operative Skaleneffekte und einen vorteilhaften Produktmix. Der Nettogewinn blieb aufgrund einer nicht zahlungswirksamen Neubewertung von Warrants hinter den Erwartungen zurück, während der FCF infolge eines temporären Lageraufbaus im Zusammenhang mit neuen Produkteinführungen negativ ausfiel. Mit Blick auf die Zukunft erwartet tonies für FY26 ein Umsatzwachstum von rund 20% sowie eine weitere Margenexpansion, im Einklang mit unseren Schätzungen. Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung mit einem unveränderten Kursziel von EUR 14,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tonies-se

Cicors Geschäftsupdate für das erste Quartal 2026 zeigte erhebliche Herausforderungen. Ein organischer Rückgang von 6%, vorübergehende Engpässe in der Lieferkette und ein Währungsdruck von -4,8% wurden mehr als kompensiert durch ein akquisitionsbedingtes Umsatzwachstum von 33,4%. Der Auftragseingang von CHF 196,4 Mio. und ein Book-to-Bill-Verhältnis von 1,22x bieten eine konstruktive Sicht auf das zweite Halbjahr, unterstützt durch neue Kunden im Bereich Aerospace & Defense (A&D), darunter Kongsberg. Im zweiten Halbjahr 2026 ist das organische Wachstum weitgehend durch bestehende Rahmenverträge und verbindliche Aufträge abgesichert. Der Ausblick für das Gesamtjahr von CHF 700-750 Mio. Umsatz und einem bereinigten EBITDA von CHF 70-80 Mio. wurde bestätigt, wobei die organische Erholung im zweiten Halbjahr der entscheidend sein dürfte. Wir nehmen nur moderate Anpassungen an unseren Schätzungen für 2026 vor und bestätigen unser Kursziel von CHF 180,00 sowie die BUY-Empfehlung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/cicor-technologies-ltd