Im Rahmen eines virtuellen Roundtables hat der Vorstand der Formycon im Vorfeld der Hauptversammlung die FYB4Growth-Strategie greifbar vorgestellt und als Antwort auf die Herausforderungen des Jahres 2025 positioniert. Die Strategie konzentriert sich auf globale Diversifizierung, eine intelligentere Auswahl des Portfolios, operative Exzellenz und schlanke Entwicklung, einschließlich gezielter Kosten- und Zeitreduzierungen. Wir betrachten dies als ein tragfähiges Rahmenwerk, jedoch bleibt die Umsetzung entscheidend. FYB201 muss die Dynamik in den USA wiederherstellen, die Beiträge von FYB202 bleiben weiterhin ungleichmäßig, FYB203 befindet sich noch in der frühen Phase der Markteinführung, und FYB206 tritt in die Einreichungsphase ein mit weiterem Meilensteinpotenzial. Wir bestätigen unser BUY-Rating und das Kursziel von 38,00 EUR. Eine Aufzeichnung der Präsentation und der Q&A-Session ist verfügbar unter: https://research-hub.de/videos. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/formycon-ag

Deutschland und Frankreich haben das bemannte Kampfflugzeug im Zentrum des FCAS beendet. Für Airbus sollte die direkte Auswirkung auf das Ergebnis vernachlässigbar sein. Das FCAS war nicht über die Demonstratorphase hinausgegangen, die Indienststellung war eine Geschichte ab 2040+, und die Umsätze in unserem Prognosefenster waren unwesentlich. Die EUR 100 Mrd. Schlagzeile bezieht sich auf die Gesamtprogrammkosten über mehrere Nationen hinweg über Jahrzehnte, nicht auf kurzfristige Airbus Umsätze. Strategisch beseitigt der Zusammenbruch eine lange lastende industrielle Belastung, während Combat Cloud, Drohnen und Netzwerkelemente potenziell erhalten bleiben könnten. Die Rückwirkungen treffen auch MGCS (RHM:GR & KNDS), wo die deutsch französische Rüstungskooperation erneutem Druck ausgesetzt sein könnte. Für Airbus bleibt die Investitionsthese jedoch getrieben durch kommerzielle Flugzeuglieferungen, Motorenlieferengpässe und das Risiko der 2026 Guidance. Kursziel unverändert EUR 180,00. HALTEN. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/airbus-se

Die POB AG (ehemals PerformanceONE; umbenannt im März) hat beschlossen, eine 5-jährige Wandelanleihe von bis zu 1,25 Mio. EUR auszugeben, um die Liquidität zu stärken und die Refinanzierung zu unterstützen. Die Anleihe hat einen Kupon von 10 %, was bei voller Platzierung jährliche Zinsaufwendungen von 125.000 EUR impliziert. Die Nettomittel in Höhe von ca. 1,15 Mio. EUR sollen hauptsächlich zur Refinanzierung, Rückzahlung von Kreditlinien und für das Working Capital verwendet werden, während nur ca. 400.000 EUR für Projekte im Bereich Digital Health, KI und Digitale Dienstleistungen vorgesehen sind. Bei vollständiger Umwandlung würden ca. 0,5 Mio. neue Aktien geschaffen, was eine potenzielle Verwässerung von etwa 24 % impliziert. Unter Berücksichtigung einer groben SotP-Bewertung bestätigen wir unser Kursziel von 4,70 EUR und vergeben eine BUY-Empfehlung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/pob-ag

Die Nordex-Aktien sind von ihrem Höchststand im Mai von etwa 50 EUR zurückgefallen, nachdem sie seit Jahresbeginn um rund 70 % gestiegen waren. Dies geschah, da die Erwartungen an einen verlängerten und ununterbrochenen Windzyklus neu bewertet wurden. Die anschließende Korrektur von 20 % spiegelt eine kritischere Marktansicht wider, wobei ununterbrochene Annahmen über den Höhepunkt des Zyklus zunehmend als zu optimistisch angesehen werden, angesichts der inhärenten Zyklizität des Sektors. Während die frühere Rallye durch einen starken Auftragseingang, verbesserte Rentabilität und Margenausweitung unterstützt wurde, deuten aktuelle Daten darauf hin, dass der Schwung nachlässt. Dennoch sehen wir nach dem Rückgang des Aktienkurses ein ausgewogeneres Risiko-Rendite-Profil, wobei die zentrale Frage bleibt, ob der Zyklus bereits seinen Höhepunkt erreicht hat oder ob er noch weiterlaufen kann. Wir stufen die Aktie von VERKAUFEN auf HALTEN hoch, mit einem unveränderten Kursziel von 40,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nordex-se

Nach der starken Kursentwicklung der Aktie hat Singulus unser Kursziel von 6,00 EUR erreicht, was das Risiko/Rendite-Verhältnis ausgewogener gestaltet, trotz des weiterhin positiven Sentiments rund um die Solarpartnerschaft, die Refinanzierung und die Erholung im Q1’26. Während die Erholungsgeschichte intakt bleibt, sollte das Q1 nicht als nachhaltige Laufzeit extrapoliert werden, da Singulus ein projektgetriebenes Geschäftsmodell hat, das eine gewisse Volatilität mit sich bringt. Mit dem Erreichen des fairen Wertes hängt eine weitere Neubewertung nun von einer nachhaltigen Umsetzung und zusätzlichen Folgeaufträgen ab. Daher ziehen wir uns an die Seitenlinie zurück und stufen Singulus von Spec. BUY auf HOLD herab, bei einem unveränderten Kursziel von 6,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/singulus-technologies-ag

Die Aktien von Friedrich Vorwerk (FVG) sind seit ihrem Höchststand im Oktober letzten Jahres um etwa 56% gefallen, was unsere zuvor vorsichtige Haltung weitgehend bestätigt. Nach einer Phase außergewöhnlicher operativer Leistung waren die Erwartungen der Investoren übermäßig optimistisch geworden und hatten nahezu perfekte Bedingungen eingepreist. Die Korrektur hat diese Erwartungen neu justiert und eine vernünftigere Perspektive wiederhergestellt. Im vergangenen Jahr profitierte FVG von Spitzenbetriebsbedingungen, die durch starke Vertragsgewinne, hohes Wachstum und erhöhte Margen bedingt waren. Diese Bedingungen scheinen jedoch zunehmend nicht nachhaltig zu sein, wobei Risiken wie geopolitische Spannungen, eine langsamere Umsetzung des Infrastrukturprogramms Deutschlands, bereits sichtbar in einer geringeren Anzahl von Großaufträgen, ein verstärkter politischer Fokus auf kosteneffiziente Energieinfrastrukturexpansion und eine langsamere Wasserstoffentwicklung zu nennen sind. Unserer Ansicht nach hat der drastische Rückgang des Aktienkurses das Risiko-Rendite-Profil nun wieder ins Gleichgewicht gebracht. Wir stufen die Aktie von SELL auf HOLD hoch, mit einem unveränderten Kursziel von 60,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/friedrich-vorwerk-group-se

Das Risiko im Bereich Pharma-Capex wird für Sartorius zunehmend sichtbar, was unsere SELL-Einschätzung untermauert. Jüngste Berichte, dass Eli Lilly möglicherweise die zweite Phase seiner Investitionen in Alzey halbieren könnte und Boehringer Ingelheim möglicherweise Projekte in Deutschland im Wert von 900 Mio. EUR absagen könnte, deuten auf eine schwächere Investitionssichtbarkeit in ganz Europa hin. In der Zwischenzeit setzen große Pharmaunternehmen weiterhin Kapital in den USA ein, getrieben von der Industriepolitik, Zollbefreiungen und den "America First"-Prioritäten in der Lieferkette. Für Sartorius könnte ein regionaler Capex-Shift Druck auf die equipment-intensive LPS und Teile von BPS ausüben. Während wiederkehrende Einnahmen (75% mwb geschätzt) das Wachstum stabilisieren sollten, könnten sie die verzögerten Investitionszyklen nicht ausgleichen. SELL, Kursziel 190,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/sartorius-ag

Der neue Großauftrag von Viscom für Inline-CT in der Batterie-Zelleninspektion stärkt den Erholungsfall für das Geschäftsjahr 2027 und bietet ein greifbares Zeichen dafür, dass die Aktivität in einem der wichtigsten Nicht-SMT-Chancenbereiche der Gruppe zurückkehrt. Obwohl wir unsere Schätzungen für das Geschäftsjahr 2027 unverändert lassen, erhöht der Auftrag das Vertrauen in unsere Erholungsannahmen, insbesondere nach der Unterperformance im Bereich der Batterieinspektion im letzten Jahr. Da weiteres Upside von zusätzlichen Projektgewinnen und einer zeitgerechten Umsetzung abhängt, sehen wir weiterhin ein attraktives Risiko/Rendite-Profil, da sich die erholenden Volumina mit einer schlankeren Kostenbasis verbinden und operative Hebelwirkung erzeugen. Wir bekräftigen unser BUY-Rating mit einem Kursziel von 8,00 EUR, was einem EV/EBITDA von ca. 9,5x für 2027E entspricht. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/viscom-se

Redcare Pharmacy erhält einen kleinen, aber nützlichen Rückenwind in Deutschland. Die geplante Erhöhung des Apothekenzuschlags verbessert die Wirtschaftlichkeit bei rezeptpflichtigen Arzneien und unterstützt somit die zentrale Wachstumsstory des Unternehmens. Dies löst zwar nicht die größere Debatte über das Tempo der Marktdurchdringung im Online-Rezeptgeschäft, macht das Geschäft jedoch etwas attraktiver, während die Volumina steigen. Der endgültige Nettovorteil bleibt unklar, da der gesetzliche Apothekenrabatt einen Teil des Anstiegs absorbieren könnte und erst später entschieden wird. Separat betrachtet stellt der bevorstehende Abstieg in den SDAX einen technischen Gegenwind dar, ist jedoch fundamental sekundär. KAUFEN, Kursziel EUR 95,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/redcare-pharmacy-nv

Nemetschek (NEM) befindet sich weiterhin im Spannungsfeld zwischen zwei gegensätzlichen Erzählungen: der durch KI bedingten Disruption traditioneller Software und der Widerstandsfähigkeit tief verankerter AEC-Workflows. Mit dem weitgehend abgeschlossenen Übergang zu wiederkehrenden Einnahmen steht nun die Qualität der ARR im Mittelpunkt der Debatte, nicht nur das Wachstum der ARR. Bei 95 % wiederkehrenden Einnahmen und 1,19 Mrd. EUR ARR im Q1 26 ist die Visibilität und Planbarkeit hoch, jedoch nicht risikofrei. Kunden könnten weiterhin Seats reduzieren, Module downgraden oder sich bei der Preisgestaltung bei der Vertragserneuerung sträuben. Dennoch sind NEMs BIM- und AEC-Produkte geschäftskritisch, was die Wechselkosten erhöht. Nach einer -53%igen Underperformance über 52 Wochen sehen wir das Bewertungsrisiko als übertrieben an. KAUFEN, Kursziel 95 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nemetschek-se