Schloss Wachenheim lieferte im ersten Halbjahr solide Ergebnisse, unterstützt durch ein stetiges Volumenwachstum und eine verbesserte Gruppenprofitabilität. Während das Umsatzwachstum aufgrund von Mixdruck in Deutschland moderat blieb, führte die Expansion der Bruttomarge zu einem höheren EBIT und einer Stärkung der Margenqualität. Osteuropa erwies sich weiterhin als das zentrale Ertragsstandbein, während Frankreich von einer stärkeren Bruttoprofitabilität profitierte. Das Deutschland-Geschäft sah sich weiterhin Herausforderungen durch eine schwächere Nachfrage im Wein-Einzelhandel und Tradin-Down-Effekten gegenüber. Das zweite Quartal zeigte stabile Margen im saisonal wichtigen Quartal. Mit einer bestätigten Prognose und einem ersten Halbjahr, das den Großteil des Jahresergebnisses abdeckt, bekräftigen wir unsere BUY-Empfehlung und das Kursziel von 21,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/schloss-wachenheim-ag

Nach der kürzlichen Veröffentlichung der vorläufigen Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 richtet sich die Aufmerksamkeit nun auf das bevorstehende Ergebnisereignis und die Aussichten. Mit den endgültigen Ergebnissen, die am 26. März veröffentlicht werden, erwarten wir, dass 2026 ein weiteres Übergangsjahr sein wird. 2025 drehte sich alles um die Reduzierung der Gemeinkosten, wobei das Unternehmen im vierten Quartal ein freiwilliges Trennungsprogramm am Hauptsitz eingeführt hat. Im Jahr 2026 wird sich Mister Spex auf die Optimierung des Tech Stacks und der Logistikstruktur konzentrieren, was unserer Meinung nach den letzten Schritt zur Vollendung der Restrukturierung darstellt. Wir schätzen die damit verbundenen Restrukturierungskosten auf 10–20 Mio. EUR. Während die Offline-Verkäufe voraussichtlich um 10 % im Jahresvergleich wachsen werden und die jüngsten M&A-Transaktionen etwa 4 Mio. EUR zusätzlichen Umsatz beitragen könnten, wird die anhaltende Schwäche im Online-Bereich wahrscheinlich das gesamte Umsatzwachstum auf etwa 0 % im Geschäftsjahr 2026E begrenzen. Trotz der verlängerten Neuausrichtung bekräftigen wir unsere positive Haltung, die den langfristigen Reiz des Marktes und der Positionierung von Mister Spex widerspiegelt. KAUFEN, Kursziel 3,40 EUR (zuvor 4,00 EUR). Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mister-spex-se

Die HMS Bergbau AG hat eine 75%ige Beteiligung an dem südafrikanischen Kohlenbergbauunternehmen Hoshoza Resources Vryheid (HRV) erworben, was die zweite Bergbauinvestition in Afrika nach dem Produktionsstart in Botswana darstellt. HRV ist ein Brownfield-Restart-Projekt, das ab dem zweiten Quartal 2026 mit der anfänglichen Tagebauproduktion beginnen soll, wobei die Phase 1 eine Jahresproduktion von etwa 200.000 Tonnen anstrebt. Es wird erwartet, dass das Projekt ab 2026 einen positiven EBITDA-Beitrag im einstelligen Millionen-Euro-Bereich liefert, nach einer anfänglichen Hochlaufphase. Obwohl der Umsatzbeitrag begrenzt bleibt, stärkt die Akquisition die vertikale Integration und unterstützt die Margenstabilität sowie die Ertragsqualität ab 2026. Wir bestätigen unser Kursziel von 70,00 EUR und die BUY-Einstufung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hms-bergbau-ag

Seit der Veröffentlichung der Q1-Ergebnisse am 10. Februar sind die TUI-Aktien um etwa 13 % gefallen, trotz eines rekordverdächtigen Jahresbeginns. Der Rückgang spiegelt Bedenken über langsamere Buchungen für den Winter 25/26 in Deutschland, schwächere Buchungen für den Sommer 26 in UK und eine geringere Hotelbelegung im zweiten Halbjahr wider. Allerdings scheint die Reaktion übertrieben. Die Nachfrage nach Reisen in Deutschland bleibt solide, wobei aktuelle Umfragedaten auf stabile oder längere Reisen und potenziell frühere Buchungen hindeuten. Das Verbrauchervertrauen in UK hat sich im Januar ebenfalls leicht verbessert, was darauf hindeutet, dass die diskretionären Ausgaben zumindest stabil bleiben. Strategisch diversifiziert TUI weiterhin und verbessert die Margenqualität durch dynamische Pakete (+8 % Passagiere im Q1) und höherwertigen Direktvertrieb über die App (+26 % yoy im Q1). Eine Normalisierung der Buchungskurve in Deutschland und ein größerer Appetit auf diskretionäre Ausgaben in UK könnten Katalysatoren für eine Neubewertung mit den H1-Zahlen am 13. Mai sein. Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 16,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tui-ag

Dermapharm Holding (DMP) wird voraussichtlich seine Ziele für das Geschäftsjahr 2025 erreichen. Das Unternehmen hat einen Umsatz von 1,16 bis 1,20 Milliarden EUR und ein bereinigtes EBITDA von 322 bis 332 Millionen EUR in Aussicht gestellt, wobei unsere Schätzungen auf 1,18 Milliarden EUR Umsatz und 322 Millionen EUR bereinigtes EBITDA hindeuten. Das vierte Quartal deutet auf eine beschleunigte Rentabilität hin, unterstützt durch Verbesserungen im Produktmix, Effizienzgewinne, nachlassende Kostendruck und den Abschluss der Portfoliostrukturierung im Parallelimportgeschäft. Während die europäischen Pharmamärkte strukturell herausfordernd bleiben, sollten operative Disziplin und Skalierbarkeit die Ertragsvisibilität und die Generierung von Free Cash Flow bis ins Geschäftsjahr 2026 untermauern. Eine begrenzte USD-Exposition reduziert externe Risiken. Wir erhöhen unser Kursziel von 43,00 EUR auf 45,00 EUR und bestätigen unser BUY-Rating. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/dermapharm-holding-se

Intershop berichtete für das Geschäftsjahr 2025 über Umsätze von 33,3 Mio. EUR (-14% im Vergleich zum Vorjahr), was einen Rückgang der Legacy-Umsätze um 30% widerspiegelte, während die Cloud-Umsätze stabil bei rd. 20,5 Mio. EUR blieben. Verlängerte Verkaufszyklen und die konjunkturelle Zurückhaltung der Kunden verzögerten Abschlüsse im Cloud-Bereich, zudem drückte der Abbau des Legacy-Geschäfts auf die Top-line. Das EBIT fiel auf -2,8 Mio. EUR, im wesentlichen aufgrund eines inzwischen abgeschlossenen ressourcenintensiven Legacy-Projekts und weiterer Restrukturierungskosten. Der Auftragseingang im Cloud-Geschäft stieg um 9% im Vergleich zum Vorjahr, unterstützt durch eine starke Dynamik im vierten Quartal, jedoch sank der Net New ARR, was hauptsächlich durch das verhaltene Wachstum und einen erhöhten Churn beeinflusst wurde. Für das Geschäftsjahr 2026 erwartet das Management eine stabile Cloud-Performance und ein ausgeglichenes EBIT. Auf der Umsatzseite geht das Management von einem geringeren prozentualen Rückgang als im Geschäftsjahr 2025 aus, was den anhaltenden strukturellen Rückgang im Legacy-Geschäft widerspiegelt. Wir bestätigen die Kaufempfehlung (BUY) und senken das Kursziel (PT) auf 1,80 EUR, nachdem wir unsere Wachstumsannahmen angepasst haben, um einen späteren Wendepunkt widerzuspiegeln. Eine Aufzeichnung des Earnings Calls finden Sie hier: https://research-hub.de/events/video/2026-02-18-13-30/ISHA-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/intershop-communications-ag

Die Hoenle AG ist auf industrielle UV-Technologie spezialisiert und verfügt über rund 50 Jahre Prozessexpertise. Nach einer Phase strategischer Überdehnung, die zu einer Verwässerung des Fokus und einer Erosion der Ertragskraft führte, hat die Gruppe eine mehrjährige Umstrukturierung durchlaufen, einschließlich einer Vereinfachung des Portfolios, einer Bilanzsanierung und eines Führungswechsels, wodurch das Geschäft effektiv neu ausgerichtet wurde. Das Unternehmen konzentrierte sich wieder auf höherwertige Anwendungen und positionierte sich neu als Anbieter integrierter Lösungen statt als Zulieferer von Komponenten. Wir halten die Ziele des Managements für 2030 von 175 Mio. EUR Umsatz (15 % CAGR ab 2026E) und einer EBITDA-Marge von 20–25 % für ambitioniert, aber grundsätzlich glaubwürdig. Zwar besteht weiterhin ein Ausführungsrisiko, doch sehen wir ein asymmetrisches Risiko-Ertrags-Profil mit begrenztem Abwärtspotenzial und attraktivem Aufwärtspotenzial, selbst unter konservativen Annahmen. Wir nehmen die Coverage mit einer Kaufempfehlung und einem Kursziel von 20,00 EUR auf, was unser Vertrauen in die strategische Neupositionierung und Bereinigung widerspiegelt.

Die Hoenle AG ist auf industrielle UV-Technologie spezialisiert und verfügt über etwa 50 Jahre Prozesskompetenz. Nach einer Phase strategischer Überdehnung, die den Fokus verwässerte und die Ertragskraft minderte, hat die Gruppe eine mehrjährige Restrukturierung durchlaufen, die eine Portfoliovereinfachung, eine Bilanzsanierung und einen Führungswechsel umfasste, wodurch das Geschäft effektiv neu ausgerichtet wurde. Das Unternehmen hat sich auf wertschöpfendere Anwendungen konzentriert und sich als integrierter Lösungsanbieter anstelle eines Komponentenlieferanten neu positioniert. Wir betrachten die Zielvorgaben des Managements für 2030 von 175 Mio. EUR Umsatz (15% CAGR ab 2026E) und EBITDA-Margen von 20–25% als ambitioniert, jedoch in der Richtung glaubwürdig. Während das Risiko bei der Umsetzung weiterhin besteht, sehen wir ein asymmetrisches Risiko-Rendite-Profil mit begrenztem Abwärtsrisiko und attraktiven Aufwärtspotenzial, selbst unter konservativen Annahmen. Wir beginnen die Coverage mit einer BUY-Empfehlung und einem Kursziel von 20,00 EUR, was unser Vertrauen in die strategische Neuausrichtung und Bereinigung widerspiegelt. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hoenle-ag

Krones AG hat solide Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 geliefert, mit einem Umsatzanstieg von 7,0 % im Vergleich zum Vorjahr auf 5,66 Mrd. EUR, was im Einklang mit den Prognosen steht, obwohl sich der Momentum normalisiert. Im Jahr 2025 wurde das Wachstum durch negative Währungsumrechnungs-effekte in Höhe von 99 Mio. EUR ausgeglichen. Der Auftragseingang erreichte 5,56 Mrd. EUR, was ein Book-to-Bill-Verhältnis von 0,98 impliziert und signalisiert, dass die Spitzennachfrage überschritten ist. Das EBITDA stieg um 12,2 % auf 602 Mio. EUR, was die Margen auf 10,6 % aufgrund von Effizienzgewinnen anhebt, während der ROCE auf 19,1 % anstieg. In Zukunft scheint das Margenpotenzial angesichts von Kostendruck und Wettbewerb begrenzt. Das Management prognostiziert für 2026 ein organisches Wachstum von 3–5 %, was die makroökonomischen und geopolitischen Risiken widerspiegelt. Wir stufen die Aktie auf HOLD herab mit einem Kursziel von 150,00 EUR (zuvor 160,00 EUR), weisen jedoch darauf hin, dass das Unternehmen zum Ende des Jahres 2025 über eine starke Nettobarreserve von 550 Mio. EUR verfügt. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/krones-ag

Airbus hat eine gemischte Zahlenlage präsentiert. Das vierte Quartal war operativ solide, jedoch täuscht das Wachstum über die tatsächliche Situation hinweg, bedingt durch die Raumfahrtkosten des Vorjahres. Die Umsätze für das Gesamtjahr lagen insgesamt im Rahmen der Erwartungen, jedoch blieb das berichtete EBIT hinter den Prognosen zurück, und die Qualität der Erträge bleibt uneinheitlich. Unsere vorsichtige Haltung hat sich als richtig erwiesen. Wir lagen exakt im Einklang mit der Lieferprognose für 2026 von 870 Flugzeugen, während der Markt auf näher bei 900 Flugzeugen positioniert war. Die Prognose bestätigt, dass die Engpässe in der Lieferkette, insbesondere die Verfügbarkeit von Triebwerken von Pratt & Whitney, weiterhin die Produktionssteigerung begrenzen und die Margenausweitung einschränken. Die Konsensschätzungen, insbesondere bezüglich des EBIT, erscheinen nach wie vor zu optimistisch. Das Ausführungsrisiko bleibt hoch, das Aufwärtspotenzial ist ohne einen reibungslosen Produktionsanstieg begrenzt, und die Bewertung entschädigt nicht für diese Risiken. Wir bekräftigen unsere SELL-Empfehlung mit einem Kursziel von 175,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/airbus-se