ATOSS Software hat starke vorläufige Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 sowie das vierte Quartal veröffentlicht, die eine verbesserte Dynamik in der zweiten Jahreshälfte bestätigen. Der Umsatz im vierten Quartal stieg im Jahresvergleich um 12%, angetrieben von der anhaltenden Stärke in den Bereichen Cloud und Abonnement, die um 28% zulegten. Das EBIT übertraf die Erwartungen mit einer Marge von etwa 40%. Im Geschäftsjahr 2025 erhöhte sich der Umsatz um 11% bei einer EBIT-Marge von 36%, unterstützt durch eine verbesserte Umsatzqualität und einen wachsenden Anteil wiederkehrender Einnahmen. Der Ausblick auf das Geschäftsjahr 2026 wird gestützt von einer starken Visibilität, da der ARR-Backlog einen erheblichen Teil des Umsatzes abdeckt und das zusätzliche Wachstum hauptsächlich durch neue robuste Nachfrage im Neugeschäft vorangetrieben wird. In Bezug auf KI bietet sich dem Unternehmen eine Differenzierungschance statt disruptiver Tendenzen. Auf dem aktuellen Kursniveau heben wir unsere Empfehlung von HALTEN auf KAUFEN an und erhöhen unser Kursziel auf 130,00 EUR (vorher 125,00 EUR) aufgrund höherer Margenannahmen. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/atoss-software-se

Kions Q4-Pre-Close-Call deutete auf eine stabile, Saisonal bedingte Auftragseingangsentwicklung hin, mit einem leicht höheren Auftragsbestand zu Beginn des Geschäftsjahres 2026. Der Gruppenumsatz wird voraussichtlich geringfügig höher ausfallen, während das bereinigte EBIT aufgrund gestiegener langfristiger Incentive aufgrund der Aktienkurssteigerungen zurückgehen dürfte. Im Segment ITS hat der rückläufige Rückenwind durch den Auftragsbestand nachgelassen, was zu einem Umsatzrückgang im mittleren einstelligen Bereich, einem Book-to-Bill-Wert knapp unter 1 und einem deutlichen Rückgang der Marge führte. Dennoch kommt das Segment auf den Mittelwert der eingeengten Prognose für das Geschäftsjahr 2025. Im Segment SCS setzt sich die ungleiche Erholung fort, mit einem leicht höheren Auftragseingang, beschleunigtem Umsatzwachstum und einem signifikanten EBIT-Anstieg im Jahresvergleich. Allerdings wird erwartet, dass die Margen sequenziell stabil bleiben und das EBIT für das Geschäftsjahr 2025 leicht unter dem Prognosemittelwert liegt. Für die Gruppe bestätigte Kion das Ziel für das Geschäftsjahr 2027, eine bereinigte EBIT-Marge von 10% zu erreichen, was etwa 110 BP über unseren Schätzungen liegt. Angesichts der begrenzten Sichtbarkeit auf eine nachhaltige Nachfrageverbesserung halten wir unsere SELL-Einstufung bei einem unveränderten, DCF-basierten Kursziel von 48,50 EUR aufrecht. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/kion-group-ag

Secunet hat solide vorläufige Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 veröffentlicht, unterstützt von einem umsatzstarken vierten Quartal, das durch Beschaffungen des öffentlichen Sektors und Auslieferungen im Verteidigungsbereich angetrieben wurde. Die Q4-Umsätze und das EBIT übertrafen sowohl unsere Schätzungen als auch die Konsensschätzungen, was auf eine höher als erwartete Abarbeitung der Aufträge zurückzuführen war. Für das Geschäftsjahr 2025 stiegen die Umsätze um 13% im Vergleich zum Vorjahr, während das EBIT um 22% anstieg, begleitet von einer moderaten Margenverbesserung. Der Auftragseingang erreichte im vierten Quartal ein Rekordniveau, mit positiver Wirkung auf Auftragsbestand und Visibilität auf 2026. Für das Geschäftsjahr 2026 gibt das Management Umsätze zwischen 460 und 500 Millionen Euro sowie ein EBIT von 53 bis 58 Millionen Euro an. Wir aktualisieren unsere Schätzungen, erhöhen unser Kursziel auf 205 Euro und bekräftigen unsere HOLD-Empfehlung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/secunet-security-networks-ag

Nemetschek hat vorläufige Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 veröffentlicht, die weitgehend mit unseren sowie den Markterwartungen übereinstimmen. Das Unternehmen hat seine angehobenen Umsatzprognosen und das Ziel der Profitabilität bestätigt. Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 19,7 % auf 1.191,2 Mio. EUR, was leicht unter unserer Prognose von 1.202 Mio. EUR liegt. Das EBITDA betrug 371,1 Mio. EUR, was einer EBITDA-Marge von 31,2 % entspricht und nur marginal unter unseren Erwartungen von 31,4 % liegt. Die Gesamtjahresleistung spiegelt eine starke Grundnachfrage und hohe Umsatzsichtbarkeit wider, unterstützt durch den AEC-Softwaremarkt und einen wachsenden Anteil an wiederkehrenden Einnahmen. Im vierten Quartal 2025 zeigte sich weiterhin Wachstum, lag jedoch leicht unter unseren Annahmen, mit begrenzter wirtschaftlichen Hebelwirkung auf die Profitabilität. Wir integrieren die vorläufigen Ergebnisse in unser Modell und belassen alle grundlegenden Schätzungen unverändert, wodurch wir unser Kursziel von 125 EUR und unsere Kaufempfehlung bestätigen. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nemetschek-se

Die vorläufigen Ergebnisse von Wacker für das Geschäftsjahr 2025 bestätigen, dass der Rückgang im Chemiesektor tiefer und langanhaltender ist als zuvor angenommen. Die Dynamik zeigt in den meisten Endmärkten schwäche Anzeichen, und es ist derzeit keine klare Wende in Sicht. Die Erträge haben sich deutlich verschlechtert, was in einem erheblichen Nettoverlust resultierte, der sowohl durch operationale Schwächen als auch durch erhebliche Sondereffekte bedingt war. Die Cash-Generierung wurde hauptsächlich durch Maßnahmen im Bereich des Working Capitals unterstützt, anstatt durch einen operationalen Anstieg. Angesichts der begrenzten Nachfragesicht bis 2026 sind die Erholungsrisiken tendenziell nach unten verzogen, und eine Normalisierung der Erträge dürfte wahrscheinlich weiter hinausgeschoben werden. Der derzeitige Aktienkurs bietet daher nicht mehr ausreichend Kompensation für die kurzfristige Unsicherheit. Wir stufen Wacker Chemie daher von BUY auf HOLD herab und senken unser Kursziel auf 75,00 EUR (alt: 80,00 EUR), bis deutliche Anzeichen für eine Normalisierung der Volumina und eine Verbesserung der Ertragsdynamik erkennbar sind. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/wacker-chemie-ag

Wir beginnen mit der Coverage von Blue Cap AG und empfehlen die Aktie mit einem BUY-Rating sowie einem Kursziel von 29,00 EUR, was ein Aufwärtspotenzial von etwa 60% bedeutet. Das Unternehmen bietet einen differenzierten Zugang zum deutschen KMU-Sektor und konzentriert sich auf B2B-Unternehmen in Nachfolge-, Carve-Out- oder Turnaround-Situationen. Blue Cap hat eine solide Erfolgsbilanz in der Wertschöpfung vorzuweisen, die durch erfolgreiche Exits wie Neschen, nokra und insbesondere con-pearl hervorgehoben wird. Diese Erfolge belegen sowohl die Restrukturierungsexpertise als auch die Kapitaldisziplin. Das diversifizierte Portfolio von Blue Cap erstreckt sich über Nischen mit verteidigbaren Positionen und operativem Aufwärtspotenzial. Während Blue Cap seine Bilanz erheblich entschuldet hat und sogar eine erhebliche Nettocash-Position aufweist, wird die Aktie nach wie vor mit einem erheblichen Abschlag zu seinem Nettoinventarwert (NAV) von etwa 30,00 EUR pro Aktie (2025E) gehandelt. In Kombination mit einer prognostizierten Dividendenrendite von 8%, einer robusten Deal-Pipeline und steigendem Streubesitz ist Blue Cap gut positioniert für das nächste Kapitel eines signifikanten, durch M&A getriebenen Wachstums. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/blue-cap-ag

Der Update-Call mit TPG-CEO Benner bot zusätzliche Klarheit über die geplante Übernahme von AEP GmbH und ermöglichte eine differenzierte Bewertung der Transaktionsökonomie. Obwohl die endgültigen Konditionen noch nicht bekannt gegeben wurden, verdeutlichten die Gespräche AEPs Positionierung als regulierter pharmazeutischer Großhändler mit strukturell niedrigen Margen. Das potenzielle Käuferuniversum ist begrenzt, da strategische Wettbewerber aufgrund von wettbewerbsrechtlichen Beschränkungen weitgehend ausgeschlossen sind, was die Wahrscheinlichkeit von Bewertungsprämien verringert. Basierend auf Branchenbenchmarks werden die Transaktionsmultiplikatoren voraussichtlich niedrig bleiben, im Bereich von 3,0–4,5x EBITDA. Dies impliziert einen angenommenen Unternehmenswert von ungefähr 60–90 Mio. EUR (mwb est.), was mit TPGs disziplinierter M&A-Strategie übereinstimmt. Basierend auf realistischen Annahmen erwarten wir, dass dies eine ertragssteigernde Transaktion sein wird. Bis endgültige Details zu den Transaktionskonditionen und regulatorischen Rahmenbedingungen verfügbar sind, belassen wir unsere Prognosen unverändert. Wir bestätigen unser Kursziel von 19,50 EUR und behalten unsere Kaufempfehlung bei. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/the-platform-group-se-co-kgaa

Anta Sports Products hat zugestimmt, eine Beteiligung von 29,06 % an Puma SE von dem bestehenden Aktionär Artémis zu erwerben und wird nach Abschluss der Transaktion der größte Einzelaktionär des Unternehmens sein. Die Vereinbarung ist als strategische Minderheitsbeteiligung strukturiert, ohne dass kurzfristig eine vollständige Übernahme geplant ist. Anta etikettiert den Eintritt als Teil seiner globalen Multi-Brand-Strategie und hebt seine Erfolgsbilanz im Markenaufbau, der Aufstellung im Handel und dem Supply Chain Management sowohl in China als auch in internationalen Märkten hervor. Aus Pumas Perspektive könnte dies langfristige strategische Optionen in asiatischen Märkten eröffnen. Das Unternehmen befindet sich jedoch inmitten eines umfassenden operativen Umbruchs, wobei 2026 als Übergangsjahr bezeichnet wird und die Gewinnaussichten begrenzt sind. Vor diesem Hintergrund ändert die Transaktion den derzeitigen Investment-Case zunächst nicht. Wir bekräftigen unsere HOLD-Empfehlung und ein Kursziel von 21,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/puma-se

Mit den vorläufigen Ergebnissen des vierten Quartals, die am 5. Februar erwartet werden, tritt Rational optimistisch in das Jahresende ein, gestützt durch ein robustes Momentum, gesunde Auftragseingänge, steigendes Kundenengagement und anhaltende Nachfrage nach produktivitätssteigernden Küchenlösungen. Die Daten deuten weiterhin auf stabile Kundenaktivitäten hin, da die Betreiber Effizienz, Energieeinsparungen und den Ersatz von Arbeitskräften über den zeitlichen Aspekt von Investitionen in diskretionäre Ausgaben priorisieren. Ein Blick in die Zukunft zeigt, dass 2026 als Jahr der Umsetzung gestaltet wird: Während die US-Zölle einen klaren, aber quantifizierbaren Gegenwind darstellen werden, bleibt das Management darauf fokussiert, die Wettbewerbsfähigkeit durch Effizienz und operative Hebel anstatt über preisgetriebenes Volumenrisiko zu schützen. Mit iVario, das weiterhin schneller als die Gruppe wächst, einer noch frühen Durchdringung und strukturell vorbereiteter Produktionskapazitäten für Skalierung, sollte Rational in der Lage sein, das Wachstum über den aktuellen Zyklus hinaus aufrechtzuerhalten. Wir reiterieren unsere BUY-Empfehlung und bestätigen unser Kursziel von 800,00 EUR, unterstützt durch das Premium-Qualitätsprofil des Unternehmens, starke Cash-Generierung und das Potenzial für mehrjährige Wachstumsvervielfachung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rational-ag

Die Platform Group (TPG) hat die geplante Übernahme von 100% der AEP GmbH bekannt gegeben, einem deutschen B2B-Pharmazeutika-Großhändler und Plattformbetreiber, vorbehaltlich der regulatorischen Genehmigung. Basierend auf einem implizierten EBITDA-Beitrag von 20 bis 25 Millionen Euro wird der Kaufpreis auf etwa 130 bis 170 Millionen Euro geschätzt (mwb-Schätzung). Die Transaktion würde Pharma & Service Goods als neues Kerngeschäftsfeld etablieren und erheblich die Größe, Sichtbarkeit und Sektorenzugehörigkeit erhöhen. Obwohl die regulatorische Komplexität zunehmen würde, stellt die Übernahme einen strategischen Schritt dar. Bis zum Abschluss (voraussichtlich im 2. Quartal 2026) und bis weitere Details zur Bewertung, Finanzierungsstruktur und regulatorischen Bedingungen verfügbar sind, lassen wir unsere Annahmen unverändert und bestätigen unser Kursziel von 19,50 Euro. Die BUY-Empfehlung bleibt bestehen. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/the-platform-group-se-co-kgaa