HEIDELBERG hat seine Joint Venture (JV) mit Ondas Autonomous Systems formalisiert, was einen strategischen Schritt in den Bereichen Verteidigung und Sicherheit darstellt. Die Partnerschaft mit einer Beteiligung von 51% für Ondas und 49% für HEIDELBERG wird nach der Equity-Methode bilanziert, wobei die ersten Aufträge kurz nach Closing erwartet werden und ein Umsatzbeitrag ab dem zweiten Halbjahr 2026 prognostiziert wird. Obwohl die kurzfristigen finanziellen Auswirkungen begrenzt sind und möglicherweise eine anfängliche Verwässerung beinhalten, zielt das JV darauf ab, nach etwa einem Jahr den EBIT-Break-even zu erreichen. Der adressierbare Markt ist erheblich, angetrieben durch die Nachfrage nach dem Schutz von rund 2.000 kritischen Infrastruktureinrichtungen in Deutschland. Durch die Kombination der bewährten Drohnentechnologie von Ondas mit den industriellen Fähigkeiten von HEIDELBERG strebt das JV an, in Europa zu skalieren. Trotz der Risiken in der Umsetzung und im Wettbewerb bietet die Initiative mittelfristige Wachstumsoptionen und das Potenzial für eine Neubewertung, was die wiederholte BUY-Empfehlung und das Kursziel von 2,60 EUR unterstützt. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/heidelberger-druckmaschinen-ag

Unter den geänderten Bedingungen der Anleihe von Planethic, die Ende 2024 festgelegt wurden, war das Unternehmen nach unserem Verständnis verpflichtet, am 24. Februar 2026 einen Betrag von 1,25 Mio. EUR an die Anleihegläubiger zu zahlen, was 7,5 % Zinsen und eine Rückzahlung des Kapitals von 5 % entspricht. Soweit uns bekannt ist, steht diese Zahlung noch aus. Unserem Verständnis nach haben die Anleihegläubiger nach einer sieben-tägigen Nachfrist das Recht, eine sofortige Rückzahlung gemäß §7a der Anleihebedingungen zu verlangen. Uns liegen keine Informationen vor, ob Anleihegläubiger eine Rückzahlung gefordert haben oder dies planen. Sollte ein erheblicher Teil der Anleihegläubiger eine Rückzahlung verlangen, könnte dies die Rückzahlungsfähigkeit von Planethic übersteigen. Angesichts dieser Unsicherheiten setzen wir unser Kursziel und unsere Bewertung under review. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/planethic-group-ag

TK Nucera hat seine Prognose für das Geschäftsjahr 2026 gesenkt, hauptsächlich aufgrund vorübergehender Rückschläge im Bereich Grüner Wasserstoff (gH2), einschließlich höher als erwarteter Optimierungskosten und der Einstellung eines Pilotprojekts in den USA. Diese Faktoren, kombiniert mit Accounting Effekten, belasten die kurzfristigen Umsätze und die Rentabilität, während das Chlor-Alkali (CA)-Segment weiterhin solide Leistungen erbringt und somit teilweise die Schwäche im gH2-Bereich ausgleicht. Die Anpassung ist weitgehend technischer und projektbezogener Natur und lässt die mittel- bis langfristige Perspektive unverändert. Mit einem neuen Großauftrag aus Spanien erwarten wir, dass der Auftragseingang im gH2-Bereich bald weiter anziehen wird, was das Umsatzwachstum in den kommenden Jahren unterstützen wird, während die Serviceumsätze aus abgeschlossenen gH2-Projekten allmählich die Margen stabilisieren. Geopolitische Spannungen, einschließlich des Konflikts im Iran und der Schließung der Straße von Hormuz, haben die Bedeutung der Energieunabhängigkeit hervorgehoben und könnten die Wasserstoffadoption sogar über die Klimaziele hinaus beschleunigen. Die Senkung der Prognose hat minimale Auswirkungen auf die Bewertung. Der Wert liegt im Hochlauf des Wasserstoffmarktes. Daher bestätigen wir unser BUY Rating und das Kursziel von 15,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/thyssenkrupp-nucera-ag-co-kgaa

Die CMD von Sartorius skizziert eine verfeinerte Strategie, die sich auf die Biopharma-Branche konzentriert und wachstums- sowie margenstarke Bereiche wie Einwegtechnologien und Zellanalytik betont, während die Effizienz und Skalierung der Lieferkette verbessert werden. Für den Endmarkt wird mittelfristigen ein Wachstum von 7–9% erwartet, angeführt von Bioprocess mit 8–10%. Das Unternehmen strebt ein organisches Umsatzwachstum von 8–11% an, was leicht über dem Marktdurchschnitt liegt, und bietet eine starke Visibilität durch 80% wiederkehrende Einnahmen. Die Margen sollten durch Mixeffekte und Skalierung moderat verbessert werden. Allerdings bietet das CMD-Update nur begrenzte neue Erkenntnisse und stimmt mit unseren vorherigen Annahmen überein. Angesichts der hohen Bewertungsmultiplikatoren und externen Risiken bleibt das Risiko-Ertrags-Verhältnis unattraktiv, was eine SELL-Einstufung mit einem leicht erhöhten Kursziel von 190,00 EUR (zuvor 183,00 EUR) unterstützt, trotz solider Fundamentaldaten und stabiler langfristiger Wachstumsaussichten. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/sartorius-ag

Die Ergebnisse von Fraport für das Geschäftsjahr 2025 zeigten einen moderaten Umsatz-Beat von 4,4 Mrd. EUR (+0,9 % im Vergleich zu den Erwartungen), angetrieben durch stärkere Flughafenentgelte in Frankfurt und robustes Passagierwachstum im internationalen Portfolio. Das EBITDA erreichte mit 1,44 Mrd. EUR einen Rekordwert, was den Erwartungen entsprach und durch verbesserte Margen im vierten Quartal unterstützt wurde. Das Unternehmen erzielte zum ersten Mal seit sieben Jahren einen positiven Free Cash Flow, was eine neue zweiphasige Dividendenpolitik ermöglichte, die Deleveraging priorisiert (fester Betrag von 1,00 EUR/Aktie, bis die Verschuldung unter 5,0x sinkt, danach Umstellung auf eine Ausschüttung von 60-80 %). Für das Geschäftsjahr 2026 deutet die Prognose auf einen fortgesetzten operativen Fortschritt hin, mit einem EBITDA-Wachstum von bis zu ~4 % im Jahresvergleich, was mit einem erwarteten Passagierwachstum von ~4 % im Mittelwert übereinstimmt. Allerdings wird der Nettogewinn aufgrund höherer Abschreibungen und Zinsaufwendungen aus Terminal 3 zurückgehen. Positiv ist, dass der Free Cash Flow und die Bilanzkennzahlen voraussichtlich besser werden. Insgesamt entspricht der Ausblick unseren Erwartungen, was zu einem unveränderten Kursziel von 62,00 EUR und einer SELL-Empfehlung führt. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fraport-ag

Siltronic zeigt erste Anzeichen eines Bodens im 300mm-Segment, mit einer Stabilisierung der Spotpreise, einer Verbesserung der Auslastung und einem unterstützenden Kundenverhalten, was darauf hindeutet, dass die Nachfrage eher verschoben als verloren geht. Dennoch bleibt die Erholung ungleichmäßig, da ein anhaltender Lagerüberhang und Preisdruck im 200mm-Bereich bestehen. Gleichzeitig schränken strukturelle Faktoren im Bereich Speicher und KI die Übersetzung der Wafer-Nachfrage ein und belasten Endmärkte wie PCs und Smartphones. In Kombination mit der fortlaufenden Verdünnung durch FabNext bleibt der Weg zur Erholung der Erträge ungewiss. Obwohl die Bewertung nicht anspruchsvoll wirkt, sehen wir begrenzte kurzfristige Katalysatoren und bestätigen unser SELL-Rating sowie ein Kursziel von 41,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/siltronic-ag

Die vorläufigen Ergebnisse von Blue Cap für das Geschäftsjahr 2025 lagen insgesamt im Einklang mit den Erwartungen, mit einem Umsatz von 129,1 Mio. EUR, der leicht unter den Schätzungen lag, während die Rentabilität die Prognosen übertraf und eine EBITDA-Marge von 5,5 % erreichte. Trotz schwacher Nachfrage verbesserte die margenorientierte Strategie des Unternehmens die operative Qualität, wobei der Bereich Industrials starke Margen erzielte und der Bereich Business Services durch Kostenkontrolle eine Erholung zeigte. Die Portfolioverkäufe stärkten die Bilanz erheblich, was zu einer Nettokassenposition von 52,1 Mio. EUR führte und die finanzielle Flexibilität für zukünftige Akquisitionen erhöhte. Die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 erscheint konservativ und lässt Spielraum für positive Überraschungen. Insgesamt zeigt Blue Cap solide Fortschritte, verbesserte Resilienz und bleibt attraktiv bewertet mit weiterem Wachstumspotenzial. Daher bestätigen wir unsere BUY-Empfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 29,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/blue-cap-ag

Die Mayr-Melnhof Karton AG hat im Geschäftsjahr 2025 eine widerstandsfähige Leistung erbracht, trotz schwächer als erwarteter Umsätze im vierten Quartal, die um etwa 10 % zurückgingen, bedingt durch eine schwache europäische Nachfrage und Portfolioanpassungen. Erfreulicherweise hielt die Rentabilität gut stand, mit Margen, die in den wichtigsten Geschäftsbereichen die Erwartungen übertrafen, unterstützt durch fortlaufende Kosteneffizienzen aus dem Fit-for-Future-Programm, das an Dynamik gewinnt. Das Unternehmen hat auch seine finanzielle Position gestärkt, indem es positiven freien Cashflow generierte, die Verschuldung reduzierte und eine aktionärsfreundlichere Dividendenpolitik mit einer höheren als erwarteten Ausschüttung von 2,00 EUR ankündigte. Während der Ausblick für 2026 aufgrund von makroökonomischen und branchenspezifischen Gegenwinden vorsichtig bleibt, untermauern die solide operative Entwicklung, die verbesserten Effizienzmaßnahmen und die erhöhten Kapitalrenditen von MM die Investitionsthese. Wir senken unser Kursziel leicht auf 105,00 EUR (von 110,00 EUR) und bestätigen die Kaufempfehlung. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mayr-melnhof-karton-ag

Die vorl. Ergebnisse von Pyramid für das GJ25 zeigten ein solides Umsatzwachstum von 9% auf 74,5 Mio. EUR, das zwar leicht unter den Prognosen lag, jedoch durch ein deutlich verfehltes EBITDA von 2,2 Mio. EUR aufgrund von Verlusten im Asiengeschäft überschattet wurde. Selbst das bereinigte EBITDA von 2,7 Mio. EUR deutet auf eine gewisse Schwäche im Kerngeschäft hin. Die Prognose für das GJ26 (Umsatz von 87–93 Mio. EUR, EBITDA von 4,2–4,7 Mio. EUR) deutet allerdings auf eine starke Erholung hin, die durch eine gestraffte Struktur und die Fokussierung auf den Kernmarkt gestützt wird. Insgesamt verbessert sich der Ausblick trotz eines schwachen GJ25 und untermauert eine fokussiertere Equity-Story, nicht zuletzt aufgrund der Veräußerung des verlustträchtigen Asiengeschäfts der faytech. Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung, allerdings mit einem niedrigeren Kursziel von 1,35 EUR (zuvor 1,50 EUR), da wir unsere Prognose vorsichtig am unteren Ende der Spanne ansetzen. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/pyramid-ag

Wir nehmen die Coverage von GEVORKYAN, a.s. mit einer Kaufempfehlung und einem Kursziel von 13,70 EUR auf, was einem Aufwärtspotenzial von 44,4 % entspricht. Das Unternehmen ist ein europäischer Marktführer in der Pulvermetallurgie mit über 50 Jahren Erfahrung und betreibt eine hochautomatisierte, vertikal integrierte Anlage in Vlkanová, Slowakei. Es produziert mehr als 3.000, meist aus einer Hand stammende Metallkomponenten für die Automobil-, Verteidigungs- und Ölindustrie. Gründer und CEO Artur Gevorkyan hält einen Anteil von 77 %. Das Unternehmen ersetzt CNC-Bearbeitung und Gussverfahren durch Lösungen, die Kosteneinsparungen von 30–70 % und größere Designflexibilität bieten, was zu einer starken Kundenbindung führt. Sein Wettbewerbsvorteil wird durch Investitionen in Höhe von 80 Mio. EUR, firmeneigenes Know-how, Automatisierung und zunehmende Energieautarkie gestützt. Das Wachstum resultiert aus organischer Expansion und margensteigernden M&A-Aktivitäten.