Der Markt bewertet Rheinmetall weiterhin als klaren Knappheitsgewinner im Munitionsbereich, doch diese Knappheit ist weniger gesichert, als es die aktuelle Bewertung impliziert. Die Veränderung wurde vom Markt weitgehend übersehen, da die Genehmigung des Joint Ventures zwischen Nammo und Diehl durch das Bundeskartellamt von der Veröffentlichung der FY25-Zahlen überlagert wurde. In unseren Schätzungen entfällt nahezu die Hälfte des EBIT im Jahr 2030 auf den Bereich Weapons & Ammunition, wobei rund ein Viertel des Konzern-EBIT allein mit 155mm-Artilleriemunition verbunden ist (mwb est) genau dem Segment, in dem Deutschland nun einen zweiten Anbieter ermöglicht. Während Rheinmetall bis 2030 klar einen Skalenvorteil behalten dürfte, entwickelt sich dies zunehmend zu einem Terminal-Value-Thema für die Zeit danach, da Wettbewerb in den profitabelsten Ergebnisbereich des Konzerns eintritt. Wie auch bei den Wettbewerbern sollte sich die Debatte daher von der kurzfristigen Wachstumsdynamik, die durch hohe Auftragsbestände gut abgesichert ist, hin zur Nachhaltigkeit von Margen und Cashflows über den aktuellen Aufrüstungszyklus hinaus verlagern. Wir senken unser Kursziel auf 1.500 EUR (zuvor 1.700 EUR), um dem steigenden langfristigen Wettbewerbsdruck Rechnung zu tragen. HALTEN. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rheinmetall-ag

Die Ergebnisse von TAKKT für das Geschäftsjahr 2025 zeigten nach den vorläufigen Zahlen keine größeren Überraschungen, jedoch belastet ein schwaches makroökonomisches Umfeld weiterhin die Performance. Der Handel zu Beginn des Jahres 2026 blieb unter dem Niveau des Vorjahres, was auf eine schleppende Erholung und einen schwachen Ausklang im vierten Quartal 2025 hinweist. Während in den Bereichen Industrie & Verpackung Europa sowie Büromöbel & Displays eine gewisse Stabilisierung erkennbar ist, bleibt der Bereich Foodservices (insbesondere in den USA) ein wesentlicher Belastungsfaktor. Die breite Prognosebandbreite für 2026 des Managements signalisiert anhaltende Unsicherheiten, wobei Umstrukturierungsmaßnahmen und strategische Exits das kurzfristige Wachstum und die Margen weiter einschränken. Unsere Schätzungen tendieren zum unteren Ende, mit einem Rückgang des Umsatzes um 5 % im Jahresvergleich, moderater Rentabilität (einschließlich einmaliger Effekte von etwa 12 Mio. EUR) und einem nahezu ausgeglichenen Free Cash Flow. Insgesamt wird 2026 als Übergangsjahr betrachtet, wobei eine Erholung und signifikantes Upside voraussichtlich bis 2027 verzögert werden, trotz fortlaufender Effizienzinitiativen. Nichtsdestotrotz bekräftigen wir unsere KAUFEN-Empfehlung mit einem angepassten Kursziel von 4,50 EUR (zuvor 5,50 EUR), da wir ein positives Risiko-Rendite-Profil sehen. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/takkt-ag

WashTec hat starke Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 geliefert, mit einem Rekordumsatz von 498,6 Mio. EUR (+4,6 % im Jahresvergleich) und einem EBIT-Wachstum von 7,5 % auf 48,9 Mio. EUR, was die Margen auf 9,8 % anhebt. Die Leistung wurde durch Betriebseffizienz, Preisdiziplin und Effizienzgewinne vorangetrieben, während ein robuster Free Cash Flow von etwa 42 Mio. EUR eine höhere Dividende unterstützt. Obwohl das vierte Quartal aufgrund einer hohen Vorjahresbasis leichte Rückgänge zeigte, blieb der Auftragseingang stark, was den Auftragsbestand um 9 % im Jahresvergleich erhöhte. Das Wachstum wurde von den Bereichen Service und Verbrauchsmaterialien angeführt, wodurch der Anteil wiederkehrender Einnahmen auf 45,1 % gesteigert wurde, was die Resilienz und Margen verbessert. Mit einer soliden Sichtbarkeit des Auftragsbestands und einer fortgesetzten Cash-Generierung erwartet das Management weiteres profitables Wachstum im Geschäftsjahr 2026, trotz makroökonomischer Unsicherheiten. Daher bestätigen wir unser KAUFEN-Rating mit einem unveränderten Kursziel von 55,00 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/washtec-ag

Unternehmen: technotrans SE ISIN: DE000A0XYGA7   Anlass der Studie: Update Empfehlung: Kaufen seit: 26.03.2026 Kursziel: 36,00 EUR (zuvor: 38,00 EUR) Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Bastian Brach FY25: Margenstarkes Wachstum bei gemischter Entwicklung der Fokusmärkte Nachdem technot [ … ]

Multitude hat die geprüften Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 veröffentlicht, die die zuvor veröffentlichten vorläufigen Zahlen bestätigen und damit eine starke operative Leistung belegen. Der Nettogewinn belief sich auf 26,6 Millionen EUR (+31,7% im Vergleich zum Vorjahr), was leicht über den Erwartungen liegt, während die Umsätze mit 256,9 Millionen EUR weitgehend stabil blieben. Besonders hervorzuheben ist die weitere Verbesserung der Asset-Qualität, da die Wertberichtigungen trotz des anhaltenden Wachstums des Kreditportfolios um 15,4% im Vergleich zum Vorjahr gesenkt wurden. Darüber hinaus kündigte das Unternehmen eine Dividende von 0,55 EUR pro Aktie (+25% im Vergleich zum Vorjahr / 10% Dividendenrendite) an, was deutlich auf die starke Kapitalgenerierung und den Fokus auf die Aktionäre hinweist. Das Management bekräftigte sein Ziel für den Nettogewinn im Geschäftsjahr 2026 von 30 Millionen EUR. Nach nur geringfügigen Anpassungen der Schätzungen und einem unveränderten Investment Case bekräftigen wir unsere BUY-Empfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 14,40 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/multitude-ag

Der jüngste Kursrückgang wirkt wie ein attraktiver Einstiegszeitpunkt in einen der wenigen europäischen Rüstungswerte mit tatsächlich langfristiger Visibilität. Anders als viele Unternehmen mit Fokus auf Landsysteme ist TKMS an Marineprogrammen beteiligt, die teils bis in die 2040er Jahre reichen. Unterstützt wird dies durch einen Auftragsbestand von rund EUR 18,6 Mrd. sowie zusätzliches Upside aus bedeutenden U-Boot-Kampagnen. Mit dem Auslaufen margenschwächerer Altverträge sollte sich auch die Profitabilität verbessern, sodass die aktuelle Schwäche aus unserer Sicht eher wie eine Kaufchance als wie eine fundamentale Verschlechterung erscheint. Während die Abwertung landfokussierter Peers in unseren Augen nachvollziehbar ist, halten wir eine Übertragung derselben Logik auf das deutlich andere Geschäftsmodell von TKMS für unpassend. Wir bestätigen unser BUY-Rating mit einem Kursziel von EUR 125,00. Politische Risiken und Exportgenehmigungen bleiben der zentrale Risikofaktor. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tkms-ag-co-kgaa

Die FY25-Ergebnisse von Mister Spex bestätigen, dass die SpexFocus-Transformation die Rentabilität durch Kostenbewusstsein verbessert, trotz eines gezielten Umsatzrückgangs von 16 % auf 181,5 Mio. EUR. Das Unternehmen hat die Promotions reduziert und unprofitable Märkte verlassen, was zu einem Rückgang der aktiven Kunden um 27 % führte, jedoch zu einer signifikant höheren Qualität der Erträge. Die Bruttomarge stieg auf 55,6 %, das EBIT verbesserte sich auf minus 26,3 Mio. EUR, und der operative Cashflow wurde positiv. Das Wachstum verlagert sich hin zu höher marginierten Rezeptgläsern und Einzelhandelsgeschäften, unterstützt durch einen steigenden durchschnittlichen Bestellwert. FY26 wird weiterhin übergangsweise bleiben, mit stagnierenden bis rückläufigen Umsätzen und fortdauernden Restrukturierungskosten, jedoch signalisieren verbesserte Margen Fortschritte. Insgesamt priorisiert Mister Spex nachhaltige Rentabilität über Wachstum, was Geduld von den Investoren erfordert. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 3,40 EUR. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mister-spex-se

EDAG hat bessere als erwartete Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 geliefert, unterstützt durch ein starkes viertes Quartal und eine verbesserte Kosteneffizienz. Während die Umsätze in einem schwierigen Automobilumfeld zurückgingen, entwickelte sich die Rentabilität besser als befürchtet, was auf frühe Vorteile aus Restrukturierungsmaßnahmen und eine straffere Kostenkontrolle zurückzuführen ist. Das Geschäftsjahr 2025 war eindeutig ein Übergangsjahr hin zu einer schlankeren und widerstandsfähigeren Kostenbasis, auch wenn die Automobil-OEMs weiterhin ihre F&E-Ausgaben reduzieren und internalisieren. Gleichzeitig gewann die Diversifizierung weiterhin an Fahrt, wobei der Verteidigungssektor als treibende Kraft für das Wachstum hervorsticht und die industriellen Endmärkte zusätzliche Unterstützung bieten. Dies reduziert allmählich die Abhängigkeit vom Automobilsektor, obwohl dieser weiterhin die Ertragsbasis dominiert. Für die Zukunft erwartet EDAG ein stabilisierendes Umfeld mit einer Verbesserung der Rentabilität, die durch Einsparungen aus der Restrukturierung, durch disziplinierte Umsetzung und einen höheren Anteil am nicht-automobilen Geschäft vorangetrieben wird. Während die Herausforderungen im Automobilsektor kurzfristig bestehen bleiben, wird der mittelfristige Ausblick durch Diversifizierung und eine potenzielle zyklische Erholung der F&E-Ausgaben gestützt. Daher bekräftigen wir unser BUY-Rating mit einem unveränderten Kursziel von 6,50 EUR, was ein Aufwärtspotenzial von 64 % impliziert. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/edag-engineering-group-ag

Die finalen FY25-Zahlen liefern nur wenig Neues gegenüber den bereits im Februar veröffentlichten Prelims. Seitdem hat die Aktie um mehr als 13% nachgegeben, nachdem der Umsatzausblick für 2026 von EUR 2.750m unter den Markterwartungen lag. Die zentrale Frage bleibt aus unserer Sicht, ob das derzeit erhöhte Wachstum auch über 2030 hinaus tragfähig ist, obwohl der Sektor grundsätzlich von gut planbaren und langfristigen Umsatzströmen profitiert. Zwar bietet HENSOLDT bis 2030 eine hohe Visibilität im aktuellen Aufrüstungszyklus, wir glauben jedoch, dass der Konsens bereits zu viel Beständigkeit über diesen Zeitraum hinaus einpreist und damit die Annahmen im Terminal Value ohne ausreichenden Beleg aufbläht. Rund 10% des von Management avisierten Umsatzziels von EUR 6 Mrd. bis 2030 sollen aus M&A kommen, während der Konsens bereits ein organisches Umsatzwachstum auf rund EUR 5,7 Mrd. zu unterstellen scheint, was wir für zu ambitioniert halten. Software Defined Defence könnte das Umsatzprofil langfristig wiederkehrender machen, dürfte aber bis 2030 voraussichtlich dennoch nur rund 8% des Umsatzes ausmachen. Vor diesem Hintergrund sehen wir das aktuelle Setup weiterhin eher als zyklisch getrieben denn als strukturell untermauert an und bestätigen unser SELL-Rating mit einem Kursziel von EUR 57,00. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hensoldt-ag

Die bevorstehende Eröffnung von Terminal 3 am 22. April markiert einen bedeutenden Schritt für den Flughafen Frankfurt, da Fluggesellschaften in die moderne Anlage mit einer Kapazität von 20 Millionen Passagieren umziehen, was Lufthansa ermöglicht, ihre Operationen innerhalb des Terminals 1 mit einer Kapazität von 60 Millionen Passagieren zu konsolidieren. Die Ankündigung von Fraport, Terminal 2 bis 2034/2035 stillzulegen – nach einer geschätzten Renovierung von 1,5 Milliarden Euro – deutet jedoch auf eine konservative Sichtweise hinsichtlich des langfristigen Passagierwachstums hin. Dies könnte auch als taktischer Schritt interpretiert werden, um ein Joint Venture nach dem Münchener Modell zu blockieren, das für Fraport bedeuten würde, lukrative non-aviation Umsätze mit Lufthansa zu teilen. Während die Verzögerung die neue Dividendenpolitik unterstützt, indem sie hohe Investitionen aufschiebt und den Cashflow im mittelfristigen Zeitraum verbessert, verstärkt das stillschweigende Eingeständnis, dass die Verkehrslevels von 2019 möglicherweise in den nächsten zehn Jahren nicht strukturell übertroffen werden, den vorsichtigen Investitionsausblick. Wir bestätigen unser SELL-Rating mit einem Kursziel von 62,00 Euro. Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fraport-ag